中信建投：短期内美债利率中枢或上移 宽幅震荡

中信建投研报：非理性关税加剧美债波动，投资者需警惕短期风险与长期机遇

4月13日讯，中信建投最新研报指出，近期美债利率大幅上行的核心动因并非传统经济指标驱动，而是源于美国信用风险上升和流动性压力导致的避险资产功能弱化。研报强调，当前美债市场呈现三大异常特征：

1. 关税政策主导市场：本轮中美贸易摩擦中，美国加征的"非理性"关税已远超经济合理范围，导致交易逻辑脱离基本面

2. 短期波动加剧：历史数据显示关税加征往往伴随美债收益率跳升，但本次双方缺乏谈判意向，摩擦持续升温可能扩大利率振幅

3. 流动性风险凸显：大规模抛售压力下，美债传统避险属性暂时失效，形成"越抛售-越波动"的负反馈循环

对投资者的具体影响：

• 短期（1年内）：需做好利率宽幅震荡（+50-100BP）的准备，建议降低久期风险，增持现金类资产

• 中期（1-3年）：关注贸易摩擦缓和信号，利率中枢下移将带来资本利得机会，可提前布局长端国债

• 长期（3年以上）：若美元储备货币地位不变，美债仍具配置价值，但需警惕关税政策常态化对收益率的永久性抬升

研报特别提示，当前10年期美债收益率已包含约1.2%的"关税风险溢价"，投资者在构建组合时应单独计量该风险因子。