美国通胀保持顽固 交易员继续押注7月降息

美联储通胀指标持续走高叠加消费疲软 投资者需警惕滞胀风险（3月28日市场快讯）

最新数据显示，2月美联储核心PCE物价指数同比上涨2.8%，连续第三个月维持在近一年高位，凸显美国通胀黏性超预期。与此同时，当月个人消费支出月率仅录得0.4%，显著低于市场预期的0.5%，反映在高利率环境下消费者正被迫缩减开支。

关键数据解读：

• 核心PCE物价指数（美联储首选通胀指标）环比上涨0.3%

• 个人储蓄率攀升至3.6%，为2022年12月以来新高

• 实际可支配收入环比下降0.1%

数据公布后，美股三大股指期货应声下挫，标普500指数期货跌幅扩大至0.8%。避险情绪推动10年期美债收益率回落至4.2%下方，美元指数维持104关口震荡。

利率市场最新定价显示，交易员仍押注美联储年内将降息两次（每次25个基点），但首次降息时点已从6月推迟至7月。CME美联储观察工具显示，7月启动降息的概率目前为68%。

多重风险因素叠加：

1. 特朗普关税政策阴影：拟议中的10%全球关税可能推高进口商品价格

2. 企业信心指数连续四个月下滑，小企业乐观情绪降至2012年以来最低

3. 信用卡违约率突破疫情前水平，反映家庭财务压力加剧

对投资者的影响分析：

• 股市方面：防御性板块（公用事业、必需消费品）或跑赢大盘

• 债市方面：收益率曲线陡峭化交易策略值得关注

• 外汇市场：美元短期仍具避险吸引力，但长期受降息预期压制

• 大宗商品：黄金作为抗滞胀资产配置价值提升

经济学家警告，当前"高通胀+弱需求"的组合可能演变为滞胀，建议投资者重新评估资产组合的防御性，并密切关注4月非农就业数据和一季度GDP初值。